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Marfrig 2024Q4财报解析:收入增长强劲,北美市场承压

2025/03/11 来源:玉湖福谷研究院

2024年第四季度,Marfrig实现合并净收入413亿巴西雷亚尔,同比增长22.1%,全年收入增长14.0%1,441.53亿巴西雷亚尔。本季度的增长主要由BRF业务南美市场推动。


盈利能力显著提升
经调后EBITDA:2024Q4达37亿巴西雷亚尔,同比增长37.1%,EBITDA利润率从2023Q4的8.1%提升至9.1%
销量:综合销量206.3万吨,同比增长6.3%,其中国内市场增长9.0%国外市场增长1.4%


北美市场:盈利承压
尽管北美市场净收入31.99亿美元(186.89亿巴西雷亚尔),同比增长4.8%,但环比下降1.4%,且盈利能力受到挑战。

经调后EBITDA:本季度EBITDA6,200万美元,同比下降22.2%,利润率仅1.9%(2023Q4为2.6%)。

主要挑战:
牛肉成本上升,采购成本上涨6.2%,达到每百磅188.82美元,因美国牛源供应紧张导致原材料价格上升。
销售价格上涨但不足以覆盖成本,市场参考销售价格每百磅308.80美元,同比增长5.7%,仍难以抵消成本压力。
副产品价格下跌,皮革、脂肪等副产品价格同比下降10.1%,进一步压缩利润空间。
毛利率下降,本季度毛利率仅3.9%,相比2023Q4下降1.2个百分点(2023Q4为5.1%)。


南美市场:销量与出口双增长

南美业务持续扩张,净收入51.45亿巴西雷亚尔,同比增长18.9%,主要受销量增长和出口市场需求推动。

销量:本季度销量24.1万吨,同比增长25.1%,其中国内市场增长36.3%出口市场增长10.4%

经调后EBITDA:达6.6亿巴西雷亚尔,同比增长25.1%,利润率提升至12.8%(2023Q4为12.2%)。

市场表现:
出口市场强劲,出口收入占51%,其中52%销往中国及中国香港(2023Q4为55%)。
国内市场需求增长,受经济复苏带动,国内市场收入增长12.1%
成本上升,COGS同比增长21.8%,毛利率下降1.9个百分点19.4%
- 巴西牛肉价格上涨32.7%(318.8巴西雷亚尔/arroba)。
- 乌拉圭牛肉价格上涨25.3%(4.06美元/公斤)。
- 阿根廷牛肉成本下降11.3%,部分缓解成本压力。


BRF业务:利润率大幅提升

作为Marfrig的增长引擎,BRF业务本季度表现突出,净收入174.69亿巴西雷亚尔,同比增长21.4%,EBITDA28.04亿巴西雷亚尔,同比增长50.4%,利润率提升至16.0%(2023Q4为13.0%)。
毛利率:25.6%,同比提高3.4个百分点

市场表现:
国内市场,收入92.34亿巴西雷亚尔,同比增长17.1%,得益于消费需求回升及产品优化。
出口市场,收入82.35亿巴西雷亚尔,同比增长26.6%,其中中东和亚洲市场需求强劲。
成本控制,COGS同比增长16.1%,低于收入增长,推动毛利率提升。


Marfrig 2024Q4业绩整体向好,受BRF业务和南美市场推动,收入与盈利能力均有显著提升。然而,北美市场受牛肉成本上涨及副产品价格下降影响,盈利能力受到挑战。未来,公司将在全球市场需求复苏和成本管理之间寻求更优的平衡,以保持盈利能力的稳健增长。

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雄安国际空港正式投用

《光明日报》(2026年03月24日 10版) 本报雄安3月23日电(记者耿建扩、陈元秋)3月22日,新海航旗下首都航空JD488航班从斯里兰卡科伦坡飞抵北京大兴国际机场,搭载的陶装饰品卸货后运抵雄安完成海关验核,标志着全国首个依托综合保税区叠加航空三字代码的不临空口岸——雄安国际空港正式投用。


本次航空货运启用雄安航空三字代码“NXA”,以专属代码为“身份凭证”,国际货物可直接链接全球,雄安国际空港正式具备国际空运始发港与目的港功能。“作为本次货物的承运方,我们切身感受到京雄两地口岸协同高效、通关流程便捷、服务保障有力,极大提升了航空货运整体运转效率。

未来,我们愿与雄安携手深化合作,持续拓展航空货运网络,全力服务京津冀产业发展和高水平对外开放。”北京首都航空有限公司总裁刘军说。

为保障首单业务顺利落地,雄安自贸试验区管委会与北京首新航空地面服务有限公司深化合作,依托海关监管作业场所口岸代码及“NXA”三字代码,高标准建成雄安国际航空货站。

雄安海关与大兴机场海关强化跨关区协同,构建起便捷高效的京雄“大通关”体系。

雄安海关副关长李玉峰表示:“京雄便捷通关体系的构建,让雄安企业在家门口就能享受到国际航空枢纽的便利。

我们将持续深化与京津冀各口岸的协作,切实降低企业物流成本,让开放红利更快更好地转化为发展动能。”北京大兴国际机场海关副关长李瑶璞表示:“我们全力支持雄安综保区航空前置货站建设,夯实跨境物流通道,积极发挥大兴机场口岸功能,让货物从大兴机场到雄安国际货站的流转如同在同一监管区域内。” 雄安新区正探索打造内陆地区高水平对外开放发展新路径,雄安空港投用与“NXA”代码启用,是新区完善开放型经济基础设施的关键突破,将推动雄安全面接入全球航空货运网络,为外向型经济高质量发展筑牢坚实支撑。

雄安自贸试验区管委会副主任胡剑松表示,将持续深化与京津冀海陆空港的协作,进一步提升货物通关效率,拓展国际货运航线,共同打造面向世界的京津冀国际性综合交通枢纽集群,为构建新发展格局贡献更多京津冀协同发展的新成果、新经验。

供应失衡叠加出口物流承压 巴西鸡肉价格持续探底至23年7月以来新低

受供应过剩与需求疲软双重夹击,巴西鸡肉市场3月延续下跌走势。

Cepea数据显示,截至3月18日,大圣保罗批发市场冰鲜鸡均价已跌至6.73雷亚尔/公斤,较2月下跌5.2%,创下2023年7月以来实际价格新低。

Safras & Mercado分析师费尔南多·伊格莱西亚斯指出,当前市场供应过剩主要源于去年12月和今年1月的大规模雏鸡投放。

随着近期种鸡淘汰,预计供应压力有望在4月得到缓解。

国内需求疲软,鸡肉性价比优势凸显Cepea研究显示,国内需求持续疲弱是压制价格的主要因素。

但价格下跌也带来了积极效应:鸡肉相对于猪肉、牛肉的竞争力明显增强。

与牛肉相比,两者价差进一步拉大;与猪肉相比,鸡肉跌幅更大,使其对消费者更具吸引力。

批发市场价格走势在圣保罗批发市场,上周各部位价格出现分化:冷冻鸡胸肉:从9.30雷亚尔/公斤降至8.50雷亚尔/公斤冷冻鸡大腿:从6.35雷亚尔/公斤降至6.25雷亚尔/公斤冷冻鸡翅:从10.00雷亚尔/公斤升至10.50雷亚尔/公斤主产区毛鸡价格稳中有降全国主要一体化养殖区毛鸡价格保持稳定或小幅下跌:圣保罗州:4.50雷亚尔/公斤(下跌0.20雷亚尔),其他各州保持稳定。

出口维持高位,物流成本攀升尽管中东局势动荡,巴西鸡肉出口仍保持韧性。

3月前10个工作日,巴西出口鸡肉22.68万吨,创收4.14亿美元,日均出口2.27万吨,均价1824美元/吨。

与去年同期相比,日均出口量微降1.7%,均价上涨1.8%。

然而,中东冲突持续推高海运费和货运保险成本,迫使出口企业绕行替代航线,物流压力正逐步侵蚀出口利润。

后市展望短期内,国内供应压力预计将持续至4月。

若届时供应回归正常,叠加出口物流成本居高不下,供需双方的博弈将成为决定未来数月鸡肉价格的关键变量。

行业正密切关注国内消费复苏节奏及中东局势演变。

美国通过法案资助将入侵鲶鱼转化为宠物食品

美国切萨皮克湾鲶鱼治理进入商业化阶段。

3月17日,美国众议院以320票对66票通过《MAWS法案》(HR 4294),其中民主党支持票192票、共和党支持票128票,法案已提交参议院审议。

该法案提出在美国国家海洋和大气管理局(NOAA)切萨皮克湾办公室设立试点项目,围绕入侵物种蓝鲶鱼(Ictalurus furcatus)建立商业采购体系。

项目资金规模明确为2027年至2029年每年200万美元,用于支持宠物食品、动物饲料及水产饲料企业采购当地渔民捕捞的蓝鲶。

法案允许最多15%的补贴资金用于运输成本,覆盖原料从捕捞地到加工厂的物流支出。

项目结束后需提交联邦报告,内容包括生态影响、生物量变化及经济产出等量化指标。

蓝鲶在切萨皮克湾生态系统中已形成明显压力。

数据显示,该物种寿命可达20年,在当地缺乏天敌,大量捕食蓝蟹、岩鱼(striped bass)及牡蛎等关键商业物种,与本地渔业资源形成直接竞争关系。

蓝鲶最早于20世纪70年代至80年代被引入弗吉尼亚州约克河、詹姆斯河及拉帕汉诺克河,用于休闲渔业。

高降雨年份导致河口盐度下降,使其扩散至整个切萨皮克湾流域,目前已覆盖主要支流。

产业端同步出现加工能力扩张。

美国农业部(USDA)在2025年8月宣布,通过肉类与家禽加工扩展计划提供600万美元资金,用于开发入侵鲶鱼加工市场。

2026年3月,USDA确认两笔各100万美元的专项拨款:马里兰州Denton的BSA Seafood获得100万美元,用于设备升级,目标年加工能力超过50万磅(约227吨),新增20个全职岗位并保留15个现有岗位弗吉尼亚州Arlington的Chippin Inc.获得100万美元,用于伊利诺伊州Valmeyer工厂扩建,推动蓝鲶在宠物食品市场规模化应用与加工补贴形成对比,政府采购端也已启动。

USDA联合马里兰州农业部门开展为期1年的试点采购,预算上限200万美元,用于收购切萨皮克湾捕捞的蓝鲶。

该法案获得宠物食品协会、美国饲料工业协会、美国国家渔业研究所等多方支持。

展会端已有市场推广动作,在2026年波士顿水产展期间,弗吉尼亚海产品委员会现场提供蓝鲶油炸产品试吃,推动消费端认知。

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